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新规下IPO重开闸 券商和创投类影子股再起风云
时间: 2019-09-08

  2016年首批新股亮相,高澜股份周五开打,92349铁算盘挂牌,这将直接推动券商创投概念股走强,在波云诡谲的大盘走势下,市场分析人士表示,新股相关概念板块有望走出独立行情。

  平安证券认为,资本逐利,券商、创投概念股之所以能成为资金的宠儿,是因为在IPO重启政策影响下,资本看中其未来发展空间。受益IPO重启、新三板分层改革、注册制等因素,相关概念股将再度成为市场投资热点,重点关注券商、创投以及影子股。

  券商股无疑是IPO开闸后的直接获益板块。分析认为,IPO的开闸将直接提高相关保荐券商的投行业绩,短期看,投行业绩弹性较大的券商值得关注;长期看,大型券商和项目储备丰厚的券商具有长期竞争力。

  行业本身的发展前景和投资潜力同样也受到人们的关注。开源证券分析师张月彗认为,资本市场改革助力,券商2016年将进入投行大年。“虽然预计2016年证券行业业绩表现将有所下滑,但仍然看好证券行业未来的发展。资本市场改革将给证券行业带来新一轮的发展机遇,注册制的稳步推进、多层次资本市场的建设、人民币国际化、资本账户放开等政策红利都将为证券行业打开发展的新窗口,证券行业是最受益于资本市场改革的板块。另一方面,行业迫切面临转型需要,传统业务的同质性导致行业竞争加速,迫使证券行业内部进行变革和转型。转型方向的选择对券商未来发展则显得至关重要,2016年行业分化现象将愈加明显,证券公司转型加速,定位和转型方向也将愈发清晰,对其中的佼佼者可给与关注。”

  从投资的角度,张月彗推荐了三条主线:第一、综合竞争力、赶超力强、大投行主线股吧),私募托管业务绝对领先地位、IPO储备项目多、成长性好。广发证券000776股吧),IPO储备项目排名第一,创新动力310328基金吧)强劲,赶超能力强。第二、转型卓有成效、财富管理主线股吧):转型思维超前,经纪业务市场份额最大,财富管理业务发展具备优势。第三、受益地方经济、特色券商主线股吧):服务地方经济特色明显,并购重组业务强势,再融资业务领先,具备国企改革预期。东吴证券601555股吧):受益于地方经济发展,新三板和中小企业私募债业务强势,创新动力强。

  国海证券000750股吧)分析师代鹏举指出,证券行业估值当前处于低位,中长期投资者迎来布局机会——“近期的下跌使得券商板块估值进一步回落,2016年多项资本市场改革政策将落地,对行业形成长期利好,板块目前位置的长期投资价值显现,建议中长期投资者分批布局。”中长期看好标的方面,在证券行业当中首推投行收入占比高、IPO储备丰富、自营业务稳健且近期有融资动作的国金证券600109股吧)和兴业证券601377股吧);同时,建议关注估值低、战略转型清晰且逐渐成效的华泰证券和广发证券。

  中银国际证券分析师魏涛则表示,无论是注册制推进,还是上交所战兴板设立,2016年券商的大投行业务都将迎来快速发展时机,相关标的看好投行、直投团队和资源实力强的,以及业务布局具有前瞻性的券商。建议继续关注大券商中的华泰证券、海通证券600837股吧)和广发证券;中小型券商中长江证券000783股吧)、国元证券000728股吧)、国海证券;次新股中的国泰君安等。

  海通证券分析师孙婷认为,公司投行业务是一大创新亮点,首批获得私募基金金融外包业务资格,备案私募证券投资基金产品数量行业第一。而公司股票承销一直排名居前,在IPO发行方面优势明显,2014年发行项目数量和发行规模均排名第二。IPO储备项目行业居前,截止2015年11月10日,公司IPO预披露数量为51家,行业排名第4,仅次于广发、国信和中信。公司将受益于IPO重启以及未来注册制推出。

  广发证券分析师曹恒乾指出,2015年前3季度,国金证券主承销完成9单IPO项目,26单增发项目,46单债券主承销项目,主承销家数共82,位列券商第十位。明星产品“佣金宝”引流成效卓著,截至2015年三季度末,经纪份额由年初的 0.98%持续提升至1.22%,联营企业国金基金(持股49%)上线微众银行APP的金腾通货币基金,在收益率仍具有比较优势的同时,为客户提供灵活安全的用户体验。

  太平洋证券分析师张学认为,公司储备了143名保荐代表人,在IPO排队企业中占据了109家,行业第二,仅次于中信证券600030股吧)(110家),上报项目数/保荐人数为83%,在前五的券商中比例最高;新三板挂牌199家公司,在上市券商中排名第三。公司在新战略思想的指导下重新梳理业务结构,以市场新形势为导向,设计四大业务模块:投资银行、财富管理、交易及机构客户服务、投资管理,新思路理顺了业务发展之间的关系,打开了成长壮大的空间。

  专门从事股权投资分享IPO盛宴的创投公司同样被认为是将受益于IPO开闸的板块。一方面,创投类公司所投的企业一旦上市,股价势必大涨,持有这些企业股份的创投类公司将获得巨大收益;另一方面,IPO的再度重启,对于创投公司来讲,退出渠道终于畅通,退出将变得更加容易,投资周期也将缩短,相应的,投资风险也会降低。综合来看,IPO重新开闸带来创投公司投资收益增厚,且投资风险降低,对创投公司是利好。

  不仅如此,在部分分析人士看来,创投主题未来也将成为主流热点之一。目前提高直接融资比重的政策信号十分明确,战略新兴板、注册制的推出时间均快于市场预期,股权投资盛景即将开启。创投股都将从中获益。

  从行业发展来看,创投业步入了2010年以来最好发展黄金期。回顾创投发展10年,行业的高度繁荣都与制度变革高度相关,如2005年股权分置改革和2009年创业板均催生了全民PE的疯狂,而2015年新三板市场正式乘风破浪,为创投提供了高回报退出渠道和高价值投资平台,而2016年正式落地的注册制则全面重估创投公司的存量股权价值。

  光大证券601788股吧研报指出,2015年,创投市场活跃度继续提升。全年共发生投资案例3844项,投资金额合计3268亿元,分别较2014年增长38%和47%。2015年3季度创投市场活跃度达历史高峰,投资案例数和投资金额分别达1170项和1197亿,四季度分别914项和633亿元,与股票市场的表现较为吻合。行业发展潜力由此可见一斑。

  在上海证券分析师屠骏看来,战略新兴板市场的设立,增加了新的退出渠道,VC和PE就敢于大量投资战略新兴产业,创投及园区类上市公司有望受益。受益科创板问世、战略新兴板今年推出、新三板分层改革、注册制等因素,创投概念股将再度成为市场主流的投资热点。而创投股近年来所做的战略转型均围绕着一个核心:打通企业金融服务全产业链条。这有利于创投企业盈利平滑与增厚。创投股作为各个省内国有资产入口,还担负着利用资本市场激活国企改革效率的重任。因此国资背景的创投股及资产证券化率低的地方创投股尤其利好。

  A股市场上,相关统计显示约有50家上市公司直接持有创投公司股权。按照参股创投企业家数来看,张江高科600895股吧)、同方股份600100股吧)同为5家,钱江水利600283股吧)参股4家,而大众公用600635股吧)、北京城建600266股吧)、复星医药600196股吧)、龙头股份600630股吧)和南通科技600862股吧)均为参股3家,复旦复华600624股吧)、力合股份000532股吧)、中科英华600110股吧)等10家A股公司均参股两家创投企业。此外,红豆股份600400股吧)、凤竹纺织600493股吧)、高鸿股份000851股吧)、东软载波300183股吧)、博彦科技002649股吧)、中原高速600020股吧)、光线股吧)等多家公司也被认为具有创投概念。

  红豆股份于2015年11月发布公告宣布拟以3.27亿元收购控股股东红豆集团全资子公司红豆投资持有的上海红豆骏达资产管理有限公司80%股权。收购后上海骏达将成为公司控股子公司,公司将间接持有深圳清华大学研究院控股子公司深圳力合创业投资有限公司的部分股权。从2015年上半年主营业务情况来看,公司的房地产和服装业务占比最重,银河证券分析师马莉认为,公司属于大集团、小上市公司,红豆股份未来将成为集团服装业务的核心平台。

  安信证券分析师赵湘怀表示,鲁信创投是A股中最纯正的创投股,同时也是山东金改受益最显著的上市公司。公司是山东省内最大的专业创投机构,国资背景的创投股及资产证券化率低的地方创投股尤其利好。鲁信创投作为深耕山东创投企业,未来不排除有实现山东省优质资产证券化的可能性。随着IPO加速、注册制推进、新三板扩容等制度改革,创投股成长性将逐步显现。

  海通证券分析师涂力磊表示,张江高科持有上海股交中心20%股权,预计初期公司持股上海股交中心每年获得的交易费为0.37亿元。目前,公司全资子公司浩成创投和上市公司投资的长期股权投资额合计 32.60亿元。未来张江园区将将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业, PE投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大。

  1月19日,证监会核发IPO批文,核准7家企业首发申请。对于IPO的开闸,最为敏感的就是券商了,因为IPO的开闸,将直接为券商贡献业绩,当然参股券商的上市公司,即所谓的券商影子股也间接受益。

  2015年在下半年IPO暂停和成交低迷的背景下,券商的盈利依旧十分亮眼。数据显示,2015年23家上市券商共实现净利润1472.32亿元,平均每家净利润64.1亿元。作为券商背后的影子股公司,投资收益也是迎来了高潮。

  比如泸州老窖000568股吧),泸州老窖持有华西证券12.99%的股权,2015年上半年就为公司带来了2.31亿元的投资收益,占上半年泸州老窖业绩的22.6%;锦龙股份000712股吧)在2015年上半年受益于持股66.05%的中山证券和持股40%的东莞证券业绩的暴增,其投资受益同比增长 145.06%,高达79138.69万元,而上半年公司归属于上市公司股东的净利润也才5.85亿;另外,持有东莞证券20%股份的东莞控股000828股吧)2015年上半年投资受益同比增长140.04%,达到2.48亿元,占同期公司归属于上市公司股东的净利润一半以上。

  正因为IPO对券商业绩的贡献显著,受益每一轮IPO的开闸,券商及参股券商概念股都会迎来一波上涨潮。2015年11月,在IPO开闸消息传出前,参股券商概念股就迎来了小波上涨。2016年IPO的再次开闸,以及注册制等政策推出的预期下,市场对于券商的表现早就充满了期待。

  而除了上述标的,参股券商的影子股到底有哪些呢?吉林敖东000623股吧)、中山公用000685股吧)、北京城建、桂东电力600310股吧)、亚泰集团600881股吧)、海欣股份600851股吧)、兰生股份600826股吧)、锦江股份600754股吧)、浦金东桥、大众交通600611股吧)等等都是。其中,吉林敖东通过对广发证券的增持,目前已成为广发证券第一大股东,持股比例高达16.69%;中山公用是广发证券的第三大股东,持股比例为9.01%;北京城建持有国信证券002736股吧)4.18%的股份;亚泰集团持有东北证券000686股吧)30.71%的股权;海欣股份持有长江证券5.29%股份……未来随着注册制的推出,这些券商影子股必将受益。

  锦龙股份控股的中山证券互联网金融推进成效显著。第一,中山证券2014年经纪业务份额达0.27%,比2013年提升了0.03个百分点,后续和腾讯等互联网公司的合作将继续推进,特别是一人一户政策放开后,份额具备大幅提升的空间。第二,资本中介业务开始起步。2014年底中山证券融资融券规模约22亿元,同比增加331%,未来资金补充后将推动资本中介业务的快速发展。第三,灵活的激励机制推动公司快速发展。此外,公司持股的东莞证券IPO预期较为强烈。

  吉林敖东买入广发证券股票,截至2016年1月14日,吉林敖东持有公司A股股份12.52亿股,占公司现有总股本的16.42%;吉林敖东全资子公司敖东国际(香港)实业有限公司持有公司H股股份2023.74万股,占公司现有总股本的0.27%。二者合计持有公司股份12.72亿股,占公司现有总股本的16.69%,已成为公司第一大股东。受益于广发证券的业绩大增,吉林敖东也将受益。广发证券预计其2015年实现归属于上市公司股东的净利润为1280889万元-1325889万元,同比增长155.03%-163.99%。

  北京城建自1999年投资国信证券、北科建集团,开始对外股权投资业务以来,目前已形成了房地产上市公司中独具公司特色的股权投资板块。2001年入股中科招商,2010年参股锦州银行。截止2014年末,公司共对外投资企业9家,总投资额12.45亿元,根据市场公开估值,平安证券认为公司目前股权投资企业合理估值约100亿元,未来公司将进一步加大股权投资业务,公司表示积极寻找新的股权投资项目,布局新兴产业。另外公司大股东北京城建集团是大型综合性建筑企业集团。集团现有总资产968亿元,是北京市国资委100%控股的国有企业。在全面深化国有企业改革的大环境下,若国企改革推行,上市公司有望在资源整合、员工激励等方向受益。


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